风消焰蜡，露浥红莲，花市光相射。桂华流瓦。纤云散，耿耿素娥欲下。衣裳淡雅。看楚女纤腰一把。箫鼓喧，人影参差，满路飘喷鼻香麝。
因念都城放夜。望千门如昼，嬉笑游冶。钿车罗帕。相逢处，自有暗尘随马。年光是也。唯只见、旧情衰谢。清漏移，飞盖归来，从舞休歌罢。
上片写地方上过元宵节的场景。“风消焰蜡，露浥红莲，花市光相射”，这三句写元宵节的花市。“焰蜡”指的是红烛。着一个“消”字，写出烛炬在风中逐渐被烧残的式样。“红莲”指的是莲花灯，宛如莲花带珠。第三句“花市光相射”总括灯市的辉煌。
“桂华流瓦。纤云散，耿耿素娥欲下”，这三句写月色。“桂华”指代玉轮，因传月中有桂树而称。“耿耿素娥欲下”，词人在这里将皎洁的月光比拟为呼之欲下的仙女，极写月色之光辉皎洁，姿容绝代。紧接着词人将笔触由天上转至人间。
“衣裳淡雅。看楚女纤腰一把”，这两句写不雅观灯的女子，极写其身姿之苗条。
“箫鼓喧，人影参差，满路飘喷鼻香麝”，这三句写灯市之繁华热闹，箫鼓喧鸣，人来人往，满路溢喷鼻香。
下片回顾京城的元宵。“因念都城放夜”，词人开门见山，首句便点出都城的元宵节。且看都城的元宵节是什么样的呢？“望千门如昼，嬉笑游冶”。
“千门如昼”写灯市，十分派头。“嬉笑游冶”转入写人事，即都中不雅观灯之人在上元节日总的活动情形。
“钿车罗帕。相逢处，自有暗尘随马”，这三句写灯市中少年人奇遇，写得较为蕴藉。“自有暗尘随马”一句写得非常隐晦，大概是说女子坐着马车在约定地点与所思之人见面后，马车后就有一男子骑着马尾随了。
接着词人转入对出生的太息中来：“年光是也。唯只见、旧情衰谢。”词人自叹年光一年年流逝，他已经不复昔日情怀，年少轻快的日子一去不复返了。
“清漏移，飞盖归来，从舞休歌罢”，末了三句由回顾、太息转入现实。此时一到深夜，词人已无心不雅观灯赏月，更无意流连歌舞声色，于是便驾车回府了。这三句如实地将词人“旧情衰谢”的生理展现出来。
关于这首词的写作年代和地点，自古就有争议。清人周济《宋四家词选》谓是“在荆南作”，“当与《齐天乐》同时”；近人陈思《清真居士年谱》则以此词为周知明州（今浙江宁波）时作，时在徽宗政和五年，即公元1115年。但是这两种说法都没有确切的证据，只好同时存在。
